首席经济学家赛琳娜：通胀预测误判的3个信号

别再信那些“稳定”的通胀数字了。

首席经济学家赛琳娜最近又开炮了。不是说谁家银行没放贷，而是说整个宏观经济预测系统，正在被“看不见的通胀”给骗得团团转。

她说，过去三年，通胀预测三次出错，不是运气差，是模型结构本身出了问题。这事儿得从头说起，因为真正的问题，藏在你看不见的地方。

一、为什么我们总把通胀算错？

赛琳娜一针见血地指出：通胀预测的核心误区，在于对服务业价格粘性的低估。你想想，过去几年，大家去餐厅吃饭、理发、看牙医，这些服务价格涨得多猛？可大多数模型还是按制造业的逻辑来推演——那不就是瞎搞吗？

她举了个例子：

你看明白了吗？服务业价格涨得比通胀快多了，但模型还在盯着工厂的机器和原材料。

这就是典型的“结构性错配”。

二、三个信号，让你看清预测陷阱

赛琳娜总结出三个“预警信号”，你要是没注意到，那说明你已经被模型骗了。

1. 工资涨了，消费没涨 —— 这是“通胀预期陷阱”

她特别强调：当工资增长超过生产率提升，而且持续三个月以上，就说明通胀开始失控了。

这不是“工资合理上涨”，这是“通胀情绪自我强化”。比如2023年一季度，美国工资涨幅一度高达5.2%，但消费支出只涨了2.8%。说白了，钱到手了，但大家不敢花，因为觉得还要涨。

结果呢？市场开始“提前反映通胀”，债券收益率下降，隐含通胀预期飙升——这不是经济变好，是大家怕得要命。

2. 服务业价格粘性超历史均值 —— 不是涨了，是“卡住”了

服务业的价格不像制造业那样能快速调整。你去理发店剪个头发，一年涨个两三次很正常，但一旦涨到一定程度，就很难再降下来。

赛琳娜发现，2023年服务业价格指数的“粘性”比历史均值高出近12个百分点。这意味着什么？价格不会轻易回落，通胀会变成一种“惯性”。

她甚至提出，这背后可能是“再通胀型服务消费回流”的结果——人们从居家转向线下消费，带动了非贸易品价格上行，而这部分被模型忽略了。

3. 定价权抬头，企业“主动涨价” —— 不是成本推升，是“心理定价”

这是最狠的一点。赛琳娜观察到，企业在面对成本不变的情况下，也会主动提高价格。这叫“非成本驱动型提价”。

她说：“现在不是‘我成本高了才涨’，是‘我看到别人涨了我也涨’。”这种行为一旦蔓延，就变成了“通胀自我实现”。

比如，2023年下半年，餐饮业、娱乐业、教育行业都出现明显“价格跳涨”现象，但背后没有明显的原材料或人工成本上升。这就是典型的“情绪性通胀”。

三、赛琳娜的“通胀压力雷达图”到底有多狠？

她开发的“通胀压力雷达图”已经成了业界的“新标准”。这张图把工资-产出比、消费者价格预期、企业定价权等维度全部纳入，用数据说话。

你看，不是CPI高，而是“预期”和“行为”在加速推高通胀。

四、失败案例：2022年“临时通胀”误判

赛琳娜曾以2022年为例，说明预测模型如何陷入“临时通胀”陷阱。

当时大家都以为疫情后的物价反弹只是“短期冲击”，于是模型将这部分归为“临时性通胀”，但实际持续到了2023年。

“你要是把所有非结构性通胀都当成‘临时’，那最后你预测出来的就是‘永远不结束的通胀’。”

五、避坑指南：你必须知道的三个误区

避坑指南①：别信“通胀是自然现象”

很多人说“通胀是经济健康的标志”，这话纯属扯淡。通胀不是健康，是“被情绪绑架的经济”。

避坑指南②：别信“工资涨了，通胀就不涨”

工资涨不代表消费涨，也不代表通胀稳定。你得看工资和消费之间的“脱节程度”。

避坑指南③：别信“模型不会错”

模型是用来辅助判断的，不是用来“替代判断”的。预测错了，是因为你没看到“人”的因素。

六、真实问答（FAQ）

Q：那我们普通人怎么判断通胀是不是“虚火”？

A：看消费数据。如果你发现工资涨了、物价也涨了，但你实际消费没增加，那这个通胀就是“情绪通胀”，不是基本面通胀。

Q：模型预测真的没用吗？

A：当然有用。问题是你要“用对方法”。模型不能替代人脑，而是帮你“看清楚信号”。

Q：赛琳娜的“通胀压力雷达图”能用在其他国家吗？

A：理论上可以，但要结合当地服务业占比、消费结构、劳动力市场特点做调整。别生搬硬套。

Q：未来通胀会怎么走？

A：如果工资-产出比继续升高，服务业价格不回落，那通胀就不是“暂时的”，而是“结构性的”。别幻想“自动降温”。

Q：央行该怎么应对？

A：别等“爆表”才动手。盯住“情绪性通胀”信号，提前释放政策信号，才能避免“预期崩塌”。

通胀不是简单的数字游戏，它是一场关于“预期、情绪、行为”的博弈。你以为你在预测经济，其实你是在预测人心。